Нобелевские лауреаты предсказали России: негативные ожидания делают путь к кризису короче
11 октября 2011 года
Еще никогда Нобелевская премия по экономике так точно не пересекалась с российской действительностью, отмечает «Коммерсант». Два американских эконометриста - Томас Саржент и Кристофер Симс получили премию за «искусство различать причины и последствия» в макроэкономических исследованиях. Они исследовали влияние на фундаментальные процессы в экономике ожиданий будущих решений власти (Томас Сарджент) и неожидаемых макроэкономических шоков (Кристофер Симс).
И именно в России их работа получила неожиданное подтверждение: нигде ожидания обвала так явно не влияют на экономические и политические перспективы страны.
Рынки поверили в катастрофу и заранее планируют худшее
Российская экономика может не дождаться предсказываемого летом 2011 года улучшения макроэкономической ситуации для нее в последнем квартале года. Сентябрьское ослабление рубля, объявленная «рокировка» президента Дмитрия Медведева и премьер-министра Владимира Путина, осеннее усиление оттока капитала, отставка вице-премьера Алексея Кудрина, развитие кризиса госдолга в ЕС - все эти и связанные друг с другом и совпавшие по времени факторы постепенно формируют негативные ожидания и бизнеса, и населения.
С этой реальностью, видимо, придется иметь дело и правительству Владимира Путина, и следующему. Два Нобелевских лауреата из США как раз и разработали инструментарий для учета такого рода ожиданий в экономполитике.
Даже в случае, если в ближайшие месяцы обвала не произойдет (для того есть веские основания - снижение инфляции в конце года, рост госспроса и госрасходов в четвертом квартале, нефть выше 100 долларов за баррель, ожидания принятия в ближайшие недели новых инициатив ЕС по решению проблемы госдолга), тот факт, что компании РФ к нему готовятся, будет фактором торможения экономического роста.
В первую очередь настроения изменились в связи с летним кризисом ликвидности в банковской системе ЕС - он спровоцировал проблемы с ликвидностью в банковском секторе РФ. В конце августа на пике налоговых выплат объем остатков банков на корсчетах и депозиты в ЦБ достигли минимума с декабря 2010 года - 718 млрд рублей.
Немедленным результатом, отражающимся в ожиданиях, стал рост ставок на денежном рынке. Так, например, если в августе ставки репо находились ниже 5%, то с середины сентября устойчиво превышали этот уровень. Больший рост ставок сдерживали ЦБ и Минфин, которые в разы увеличили объем вливаний ликвидности в банковскую систему.
Нестабильность на финансовых рынках, как и ослабление рубля, в сентябре-октябре уже является реальностью банковского бизнеса. Спрос физлиц на валюту вырос на треть, доля валютных депозитов по итогам сентября выросла примерно на 5 процентных пунктов, до 22%.
Большинство крупных банков уже повысили ставки по кредитам компаниям на 1-2 процентных пункта: на такие меры уже пошли «Сбербанк», Юникредитбанк, Абсолют-банк, Транскредитбанк. Повышение ставок (в среднем на 0,5-1,5 процентного пункта) коснулось и розничного кредитования - восемь из двадцати крупнейших розничных банков повысили ставки или готовятся сделать это.
Даже в ритейле уже преобладают негативные ожидания, хотя в РФ продолжается и рост частного кредитования на уровне 20% в год, как минимум стабильны реальные доходы, и ожидается снижение нормы сбережений. Крупнейший российский ритейлер, X5 Retail Group, самостоятельно обрушила котировки своих акций в Лондоне, заявив об «ухудшении макроэкономической ситуации в стране» и грядущем сокращении спроса на продукты питания.
Ожидания такого рода обычно являются «самосбывающимися» и подтверждаются отраслевыми «опережающими индикаторами». Так, на российских железных дорогах уже наблюдается снижение темпов роста, похожее на предкризисную ситуацию 2008 года, когда рост погрузки ОАО РЖД, наблюдавшийся в январе-марте, резко замедлился в апреле и остановился в мае.
Правительство видит в европейском долговом кризисе возможность заработать
Россия, по-прежнему планирующая рост ВВП по итогам 2011 года выше 4% и официально готовящаяся к рецессии при ценах Brent на уровне 60 долларов за баррель, уже практически договорилась с Кипром о предоставлении ему кредита в 2,5 млрд долларов.
Помощник президента Аркадий Дворкович подтвердил консультации с правительством Испании о возможных крупных вложениях резервов в испанский госдолг. Пока неизвестно, переубедит ли демонстративная смелость российского Белого дома пессимистически настроенный бизнес и элиты, уже вносящие будущий кризис в ежедневник на 2011 год.
Нобелевская премия за связь с реальностью
Актуальность разработок Томаса Сарджента и Кристофера Симса для текущей макроэкономической ситуации очевидны. Именно их инструментарий используется и ФРС США, и ЕЦБ, и экономическими властями всех крупных экономик для разработки экономической политики в условиях «фундаментальных шоков» и негативных ожиданий рынков после обвала 2008 года.
Нобелевские лауреаты-экономисты 2011 года - специалисты по «сопряжению» стройных теорий с непокорными эмпирическими данными, с которыми приходится иметь дело всей эконометрике.
Ученые известны именно своим вкладом в адаптацию к реальности достаточно абстрактных и весьма условных макроэкономических математических моделей экономик - например, существованию у них привычных реакций, рациональных ожиданий и способности игроков в них прогнозировать и учитывать на основе происходивших ранее событий будущее поведение макроиндикаторов.
Источники
править
Любой участник может оформить статью: добавить иллюстрации, викифицировать, заполнить шаблоны и добавить категории.
Любой редактор может снять этот шаблон после оформления и проверки.
Комментарии
Если вы хотите сообщить о проблеме в статье (например, фактическая ошибка и т. д.), пожалуйста, используйте обычную страницу обсуждения.
Комментарии на этой странице могут не соответствовать политике нейтральной точки зрения, однако, пожалуйста, придерживайтесь темы и попытайтесь избежать брани, оскорбительных или подстрекательных комментариев. Попробуйте написать такие комментарии, которые заставят задуматься, будут проницательными или спорными. Цивилизованная дискуссия и вежливый спор делают страницу комментариев дружелюбным местом. Пожалуйста, подумайте об этом.
Несколько советов по оформлению реплик:
- Новые темы начинайте, пожалуйста, снизу.
- Используйте символ звёздочки «*» в начале строки для начала новой темы. Далее пишите свой текст.
- Для ответа в начале строки укажите на одну звёздочку больше, чем в предыдущей реплике.
- Пожалуйста, подписывайте все свои сообщения, используя четыре тильды (~~~~). При предварительном просмотре и сохранении они будут автоматически заменены на ваше имя и дату.
Обращаем ваше внимание, что комментарии не предназначены для размещения ссылок на внешние ресурсы не по теме статьи, которые могут быть удалены или скрыты любым участником. Тем не менее, на странице комментариев вы можете сообщить о статьях в СМИ, которые ссылаются на эту заметку, а также о её обсуждении на сторонних ресурсах.
